2025年4月7日，星期一

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约翰·邓普顿——价值投资，乐观制胜

约翰·邓普顿被誉为20世纪全球十大顶尖基金经纪人之一，他的成功不仅仅在于他拥有全球绩效最高的富兰克林邓普顿基金组织，更在于他先进的投资理念促使美国人形成了全球投资视野。《福布斯》杂志称他为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理之一”。

图片来源：《世界科学》

1954年，邓普顿进入共同基金领域，建立了邓普顿增长基金，这是最大也是最成功的国际投资基金之一。邓普顿的基金公司从不雇用销售人员，完全依靠投资表现来吸引客户。1992年，他以4.4亿美元的价格出售了他的基金公司，此时该基金公司旗下管理的资产已经高达220亿美元。

邓普顿的投资特点是在全球范围内梳理、寻找已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业，其投资标的大多是被大众忽略的企业。他经常把低进高出发挥到极致，在“最大悲观点”时进行投资。

1939年，大萧条与战争的阴霾笼罩，投资看似荒诞，众人纷纷撤资自保。然而，邓普顿却逆向而行，借款1万美元收购了在纽约股票交易所和美国股票交易所挂牌的共104 家公司、各100股、价格在1美元以下的股票。这104家公司中，34家濒临破产，4家后来一文不值。但4年后，整个投资组合的价值飙升至4万美元。20世纪70年代末，他又大量买入了人们避之不及、濒临破产的福特公司股票。

这一投资行为，充分体现了价值投资理念，即寻找市值比真正价值低的公司，并进行投资。对每只关注的股票，他会再三地研究，确认其真的具有投资价值才出手。即便如此，邓普顿不得不承认，他也难免犯错，不过因坚持分散投资原则，损失可控。他认为最值得投资的股票通常会被人们忽略，因此，在他的投资组合中常有一些不知名的股票。

后来，当被问及为什么会有这样一个投资举动时，邓普顿回答得一针见血:“当德国袭击波兰的消息传来时，我正坐在洛克菲勒广场30号的办公室中。毫无疑问，过不了多久，第二次世界大战就会爆发。在战争期间，所有曾经绰绰有余、无利可图的物资都将变得紧缺并有利可图，所以，我没什么好担心的。三年之后，在我入股投资的104家公司中有100家已经获利。”

可以说，在很大程度上，邓普顿的成功是源于他的性格。在投资过程中，邓普顿显示出有别于一般投机商的冷静与执着。在邓普顿的观念中，生活中最黑暗的地方往往是光明的来源。即使一个人处于事业和生活的困境和低谷，他仍然具有一些未被挖掘和认可的潜力。一个人要看到自己的潜力和价值，并投资以时间和自信，充分挖掘，最终才会得到成功的回报。

邓普顿的成功，不仅在于他对时局的把握、分析胜人一筹，更在于他坚持价值投资与成长导向投资原则，不盲从、不跟风，更不像赌博一样疯狂地买进卖出。邓普顿对他的成功秘诀进行了归纳，其中较突出的有以下几点：

（1）谦虚好学是成功的法宝。在投资中，狂妄和傲慢所带来的是灾难，也是失望，聪明的投资者应该知道，成功是一个不断探索的过程。

（2）要从错误中学习。避免投资错误的唯一方法是不投资，但这却是你所能犯下的最大的错误。不要因为犯了投资错误而耿耿于怀，更不要为了弥补上次的损失而孤注一掷，而应该找出原因，避免重蹈覆辙。

（3）价值投资法。要购买物有所值的东西，而不是市场趋向或经济前景。

（4）监控自己的投资。没有什么投资是永远的。你要对预期的改变做出适当的反应，不能买了一只股票便永远放在那里，美其名曰“长线投资”。

整理自：《每天学一点金融投资学——15个故事讲透金融投资的秘密》

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