2025年12月16日，星期二

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如何运用宏观审慎政策工具防范风险

宏观审慎政策工具并不单独指某一个政策，而是一种政策导向和施策理念，通过贯彻这种宏观审慎理念来缓解金融活动过程的顺周期行为，最终达到维护金融稳定的目的。其目标可分解为两个维度：时间维度上，增强系统抗风险韧性，约束金融过度繁荣；截面维度上，提升金融系统功能稳健性。同时，宏观审慎政策具有显著的非对称效应——繁荣期能有效抑制过度扩张，衰退期推动金融复苏的效力则相对有限。

各国建立健全宏观审慎政策框架，开展宏观调控体制机制改革，起源于2008年。当时的国际金融危机，暴露了传统金融管理模式的短板。危机后的复盘让各国清晰看到，仅仅依靠货币政策工具和微观审慎监管难以防范金融危机，无法兼顾经济周期和金融周期调控。毕竟价格稳定不足以保证金融稳定，金融机构个体稳健也不能代表金融体系整体稳健，金融体系的顺周期性、个体风险的传染性可能加剧整体的不稳定，导致系统性风险。而要破解这一困境，就需要一套聚焦金融体系整体、能针对性应对顺周期与风险传染的调控工具——宏观审慎政策工具便由此成为核心选择。

宏观审慎政策工具主要用于防范金融体系的整体风险，具有“宏观、逆周期、防传染”的基本属性，这是其有别于主要针对个体机构稳健、合规运行的微观审慎监管的重要特征。宏观审慎政策工具具有“时变”特征，需随系统性风险动态调整，以起到逆周期调节的作用。例如，在信贷增速过快、风险累积时，提高逆周期资本缓冲要求以抑制银行放贷冲动、预留风险缓冲；在风险暴露时，则下调逆周期资本缓冲要求以帮助银行吸收损失、提高银行信贷支持能力。

根据政策工具的作用领域和范围，宏观审慎政策工具主要分为应对信用过度扩张和高杠杆、应对期限错配程度和流动性风险、应对金融体系风险传染和应对特定金融市场潜在风险等四种类型。应对信用过度扩张和高杠杆的宏观审慎政策工具侧重于审慎管理银行体系的信贷供给能力，包括逆周期资本缓冲、杠杆率、动态贷款损失准备、信贷增速限制等。应对期限错配和流动性风险的宏观审慎政策工具包括流动性覆盖率、净稳定资金比率和流动性费用等。应对金融体系风险传染的宏观审慎政策工具包括对系统重要性金融机构施加额外的审慎监管要求和弱化金融机构之间的风险关联措施等。应对特定金融市场潜在风险的宏观审慎政策工具则包括特定金融活动的资本要求、贷款价值比率(LTV)限制、债务收入比率(DTI)限制和外汇风险管理等。

我国较早就开始了宏观审慎政策的探索和实践，着力建立和完善了宏观审慎政策框架，并取得了较好效果。一是在2011年正式引入差别准备金动态调整机制，其核心是金融机构的信贷扩张应与经济增长的合理需要及自身的资本水平等相匹配，不能盲目扩张和过度加杠杆。针对金融市场和金融创新的快速发展，2016年起将差别准备金动态调整机制和合意贷款管理机制“升级”为宏观审慎评估体系(MPA)，将更多金融活动和资产扩张行为纳入宏观审慎管理，重点考虑资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行等七大方面，通过综合评估加强逆周期调节和系统性金融风险防范。之后又于2017年将表外理财纳入MPA广义信贷指标范围，以引导金融机构加强表外业务的风险管理；2018年还将把同业存单纳入MPA同业负债占比指标考核。二是将跨境资本流动纳入宏观审慎管理范畴，从外汇市场和跨境融资两个维度，从市场加杠杆融资和以自有资金短期炒作两种行为模式入手，以公开、透明、市场化的手段进行逆周期调节，促进金融机构稳健经营，维护金融稳定。

宏观审慎政策既是应对金融危机教训、防范系统性风险的“稳定器”，也是适配现代金融体系复杂性的“调控工具”。随着金融创新深化与跨境关联加强，未来将进一步动态优化工具组合，让宏观审慎政策更精准地应对新型风险，持续筑牢金融安全防线。

整理自：《国家金融安全知识百问》《金融学概论》《中国人民银行货币政策执行报告》《宏观审慎政策框架的完善：国际经验与中国实践》、央行网站等

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